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        瑞銀:A股最壞時間已過,建設性看好港股

        2024-01-09 07:25:21 澎湃新聞

          瑞銀:A股最壞時間已過,建設性看好港股

          “A股最壞時間已過!1月8日,在第二十四屆瑞銀大中華研討會媒體見面會上,瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示。

          瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長錢于軍在開幕致辭時表示,地緣政治擾動仍然是未來市場關注的主要焦點,去全球化已然開始對全球宏觀格局產生影響;氐街袊袌,他預計,從現在到2030年間,中國的GDP平均增長率仍有望達到4%至4.5%,占全球增長的三分之一。

          “A股最壞時間已過”

          之所以認為“A股最壞時間已過”,孟磊指出,企業盈利已經開始反彈、宏觀政策繼續發力以及投資者信心改善將是2024年推動A股市場上行的三大重要因素。

          具體來看,企業盈利方面,孟磊認為,2024年滬深300指數的每股盈利同比增速有望回升至8%。

          孟磊提到,A股企業利潤率已于去年第三季觸底,滬深300指數今年每股盈利同比升幅為8%。

          政策方面,孟磊認為,未來財政政策和房地產政策是投資者最關注的兩大方向。他表示:“我們對政策依然持樂觀的態度,2024年還會有一定的降準降息空間,官方的財政赤字率會比去年明顯擴大,與此同時房地產政策進一步加碼。政策更明朗、政策力度更強,對整體市場提振會更加正面!

          此外,孟磊還指出,投資者信心和預期改善來自多方面,無論是商品、債券利率、外匯還是信用,均在反映中國經濟企穩往上走的態勢。

          為什么股票市場不反映好的因素、信心這么低迷?孟磊進一步指出,大部分投資者信心和股價自循環、負反饋,企業盈利和政策發力有助于打破上述負循環。A股開年以來的下跌是機構抱團瓦解的結果,隨著抱團股負反饋接近于尾聲,有可能對股票市場產生一定的正面作用。

          “大部分機構投資者過去兩年虧損幅度比整體市場大,因為投資收益為負,所以才沒有信心。與此同時,偏股基金持續跑輸了萬得全A,很多基金新發行出現了明顯下滑。發不出新產品,就沒有增量資金認購,抱團股跑輸,跑輸以后不得不做風險管理減倉相關抱團股。抱團股減倉后會進一步打壓基金凈值,基金新發行再度受到影響,形成負反饋循環!泵侠诮忉屨f。

          配置方面,孟磊表示,在樂觀態勢之下的風格配置來看,短期是價值股優先,在市場擺脫弱勢環境后,會看好成長,高股息率個股仍是較大防御性持倉部分;鶞暑A測10年期國債利率維持2.6%左右的水平,在無風險利率持平的情況下,中小盤股跑贏的趨勢有可能暫告一段落。

          建設性看好港股

          針對全球宏觀環境,錢于軍表示,疫情過后,圍繞“新世界”是否帶來了新的宏觀經濟體制,而其中,全球經濟從需求疲軟和供應過剩轉向供給受限和需求強勁,依然存在許多疑問。

          錢于軍提到,地緣政治仍然是一個主要焦點——從當前的宏觀環境來看,國家之間的緊張關系導致的去全球化有可能將世界分裂成一系列不相容的經濟體,導致全球經濟不穩定。不穩定的程度取決于去全球化的程度以及背后的成因,但事實上去全球化已然開始產生影響。人口結構正在向老齡化轉變,而對人工智能等技術的更大依賴以應對其對勞動力產生的影響,也引發了圍繞政府債務和支出的一系列問題。能源轉型對公共和私人資本的成本要求也不容小覷。

          回到中國市場,瑞銀全球投資銀行大中華研究部總監連沛堃預測,MSCI中國指數2024年有15%上升空間,其中有10%由盈利增長推動,5%由估值推升。

          連沛堃說:“現在MSCI中國指數的市盈率(PE)僅8倍,確實處于歷史估值底部。根據我們同海外投資者的交流,很多投資人正在觀望中國市場的機會,因為從基本面出發,無論是發達市場還是新興市場,都很難找到8倍PE的估值!

          從企業盈利來看,連沛堃認為,MSCI中國指數2024年的每股盈利有10%的上行空間。其中,企業營收的增長、大宗商品價格下滑帶來的企業利潤邊際改善、以及房地產市場的觸底回暖是重要推動因素。

          具體到港股市場,連沛堃認為,港股市場在2024年的彈性或將較大,對港股建設性看好。這主要有三方面因素推動:第一,當前外資在港股的持倉很低;第二,美聯儲一旦開啟降息周期,港股作為離岸市場將第一波受惠于全球資金的回流;第三,港股市場中互聯網板塊2024年的每股盈利有望上漲23%,大幅跑贏大市,因此龍頭互聯網公司值得重點關注。

          記者 孫銘蔚

        來源:澎湃新聞

        編輯:熊思怡

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