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        央行開年回收“過!辟Y金 降準降息仍存必要

        2024-01-03 00:45:31 北京商報

          央行開年回收“過!辟Y金 降準降息仍存必要

          新年首個交易日,人民銀行在公開市場的操作受到關注。

          根據人民銀行官網,1月2日,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展1370億元7天期逆回購操作,中標利率為1.8%,與此前持平。因當日有10060億元逆回購到期,公開市場凈回籠8690億元。

          另有分析人士指出,人民銀行節后公開市場操作實現資金凈回籠,符合以往人民銀行操作慣例,主要是人民銀行靈活操作,合理回收短期“過!辟Y金,而2024年一季度降準降息的概率較大。

          萬億元資金到期

          平穩跨過元旦假期,新年的第一個交易日,人民銀行公開市場操作如期而至。對比人民銀行此前披露的數據,近期人民銀行逆回購操作規模連續保持在千億元水平上方,但逐步呈現遞減趨勢,1月2日操作量較節前有明顯回落。

          圍繞元旦假期,人民銀行在節前重啟14天期逆回購,疊加7天期逆回購,以長短結合的方式向市場投放資金,操作規模同步擴大。具體來看,在2023年的最后一周(2023年12月25日—29日),人民銀行累計向市場投入19290億元資金,其中2023年12月25日資金量最大為4710億元,包括3810億元7天期逆回購以及900億元14天期逆回購。

          隨著節后資金回流,市場到期資金量較大。北京商報記者進一步查詢發現,Wind數據顯示,本周(2024年1月2日—5日)共有26640億元7天和14天期逆回購到期,其中周二(1月2日)到期量10060億元,周三至周五則分別有5720億元、6000億元、4860億元逆回購到期。

          在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來,人民銀行節后公開市場操作實現資金凈回籠,符合以往人民銀行操作慣例,主要是人民銀行靈活操作,合理回收短期“過!辟Y金,以平穩資金面,避免過度寬松流動性引發潛在機構非理性加杠桿行為。

          中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平同樣提到,人民銀行此次公開市場操作凈回籠8690億元,意在收回短期過剩流動性,屬于常規性操作,有例可循。

          資金面短期寬松

          元旦節前后市場流動性的變化,也帶動了資金面變化。1月2日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線下行。其中,隔夜Shibor報1.5860%,下跌16個基點;7天Shibor報1.7860%,下跌8.10個基點;14天Shibor報2.0780%,大幅下行87.10個基點。

          另從回購利率表現看,DR007加權平均利率下行至1.7640%,高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)下降至2.740%。

          周茂華表示,節后資金面寬松表現,主要是跨年節日效應淡出,隨著假期結束市場本身資金需求有所下降,同時節前人民銀行加大逆回購操作呵護資金面,關鍵時點過后機構拆出資金意愿上升,導致短期資金面轉趨寬松。

          楊海平同樣提到,隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor同時下行,反映節后資金面短期過剩。人民銀行在節前加大逆回購操作力度,重要時間節點過后,金融機構融出資金的意愿隨之上升,這是資金面短期過剩的成因。

          此外,廣發證券固收團隊提示,本周內資金面關注的因素包括以下方面:一是12月是財政支出大月,月末財政支出支撐1月上旬資金面轉松;二是全周逆回購到期26640億元;三是政府債周度凈繳款(發行繳款剔除到期)降至-12億元,前一周為1684億元,對資金面不造成干擾。

          一季度降準降息仍有空間

          剛剛過去的2023年間,人民銀行貨幣政策持續發力以保持流動性合理充裕,充分滿足實體經濟融資需求。對于2024年的貨幣政策表現,市場也有了更多期待。

          就在2023年12月27日,人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會。會議認為,要穩中求進、以進促穩,加大宏觀政策調控力度,不斷鞏固穩中向好的基礎。精準有效實施穩健的貨幣政策,更加注重做好逆周期和跨周期調節,更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,著力擴大內需、提振信心,推動經濟良性循環。

          同時,會議指出,要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕,引導信貸合理增長、均衡投放,保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

          談及后續公開市場的表現,周茂華指出,接下來資金面仍將存在一定波動,主要是年初重要節日,銀行金融機構積極推動寬信用、政府債券發行等方面影響疊加,可能繼續對短期資金面構成擾動。但整體資金面有望繼續保持平穩,主要是受偏積極宏觀政策影響以及人民銀行靈活調控,通過豐富的工具箱應對短期流動性波動。

          楊海平表示,當前市場普遍認為一季度降準降息的概率較大,人民銀行節后在公開市場方面的操作并不會改變這一判斷。究其原因,楊海平解釋道,一季度公開市場面臨資金集中到期高峰,疊加近期披露的物價數據,降準降息均仍有必要。同時,近期國有大型銀行、股份制銀行再次調整存款利率,也為降息準備了空間。

          “另外從信貸投放的角度來看,一季度是信貸投放旺季,商業銀行規劃信貸投放,需要中長期的、可配置的自有資金,很難用中期借貸便利(MLF)等貨幣政策工具來代替,從穩增長、擴內需角度考慮,一季度仍有必要降準降息!睏詈F窖a充道。

          北京商報記者 廖蒙

        來源:北京商報

        編輯:付健青

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